凱恩斯利率理論

　　利息產(chǎn)生的原因

　　1、關(guān)于利息的概念

　　凱恩斯認(rèn)為：貨幣是最靈活的流動資產(chǎn)，手持貨幣能給人們提供周轉(zhuǎn)靈活的方便，滿足交易動機(jī)、預(yù)防動機(jī)、投機(jī)動機(jī)的需要。因此，人們普遍具有對貨幣的靈活偏好。如果要求人們放棄這種靈活的偏好，就應(yīng)該給予一定的報酬，這種報酬以貨幣形態(tài)表示就是利息。“所謂利息，乃是在一特定時期之內(nèi)放棄周轉(zhuǎn)靈活性之報酬。蓋利率只是一個比例，其分母為一特定量貨幣，其分子為在一特定時期中，放棄對此貨幣之控制權(quán)，換取債券票，能夠得的報酬”。簡言之，凱恩斯認(rèn)為，利息是在一特定時期內(nèi)放棄貨幣的周轉(zhuǎn)靈活性而能夠得到的報酬。

　　2、利息的形成

　　凱恩斯認(rèn)為，利息的形成于人們?nèi)〉秘泿攀杖牒笏鞯膬煞N選擇之中：

　　第一是時間偏好的選擇。當(dāng)人們得到貨幣收入后，首先要決定多少用于目前消費(fèi)，多少用于將來消費(fèi)（即儲蓄）。這種時間偏好選擇的結(jié)果，形成現(xiàn)實的消費(fèi)量和儲蓄量。而時間偏好的選擇，主要受消費(fèi)傾向的制約。若貨幣收入不變，決定消費(fèi)多少的是一些主觀的動機(jī)。由于這些動機(jī)的存在，人們有一種普遍的傾向。即當(dāng)收入總量增加時，消費(fèi)開支也隨之增加，但增加程度要略為小些。這就是說，邊際消費(fèi)傾向是遞減的，邊際儲蓄傾向是遞增的。凱恩斯認(rèn)為，這是一條重要的心理規(guī)律，因為這一心理規(guī)律作用的結(jié)果是消費(fèi)需求不足，從而導(dǎo)致投資需求不足，并經(jīng)過乘數(shù)的作用，使消費(fèi)需求不足數(shù)倍擴(kuò)大。

　　第二是流動偏好的選擇。人們在作了時間偏好的選擇后，決定了收入中用多少作為儲蓄，緊接著必須做另一選擇，即他到底以何種方式持有他準(zhǔn)備用于儲蓄而暫不消費(fèi)的那部分貨幣收入。凱恩斯把資產(chǎn)的儲蓄形式抽象歸納為兩種：一種是貨幣，一種是債券。凱恩斯認(rèn)為，盡管持有貨幣會喪失利息收入，但人們常常寧愿犧牲利息收入而采用貨幣形式進(jìn)行儲蓄，目的就在于保持流動性。這種流動性偏好是客觀存在的普遍傾向，原因在于對未來的不確定性，我們在第二節(jié)中曾經(jīng)談到，正是由于人們對現(xiàn)實世界的未來變化感到疑慮和存在不安全感，又缺乏科學(xué)根據(jù)去作可靠的預(yù)測，因而都傾向于持有貨幣這種價值比較穩(wěn)定的資產(chǎn)，以此來平息人們對未來的不安和憂慮。并且當(dāng)人們在貨幣的流動性和債券的收益之間進(jìn)行選擇時，由于對未來利率的變化無法確定，造成對債券價格的預(yù)測也是不確定的。為了避免蒙受損失，人們也大都愿意以貨幣形式進(jìn)行儲蓄。這樣做至少可以保存自己資產(chǎn)的原價值，還可以伺機(jī)使其增殖，這就是貨幣投機(jī)需求的前提。

　　利率的作用

　　1、凱恩斯通過分析利率與投資的關(guān)系，認(rèn)為利率對于投資的影響不是直接的，而是通過與資本邊際效率的對比關(guān)系影響投資，假如利率上升的同時資本邊際效率也上升，并且上升的幅度大于或等于利率上升的幅度，那么，高利率就不會抑制投資，只有當(dāng)利率高于資本邊際效率，投資者的盈利動機(jī)不能實現(xiàn)時，高利率才阻礙投資，因此，單純的利率波動并不能直接引起投資量的增減。

　　2、凱恩斯分析了利率與儲蓄的關(guān)系，指出利率只對儲蓄形式的選擇有決定作用，利率的波動只是引起貨幣需求的變動，而不是直接影響儲蓄水平的變動。在消費(fèi)傾向不變的情況下，直接制約儲蓄水平的是收入的大小而不是利率的高低。凱恩斯否定利率有自動調(diào)節(jié)儲蓄與投資相等的作用，其理論根據(jù)在于把利率看作純貨幣現(xiàn)象，因此，商品市場上儲蓄與投資的平衡與否就不能由利率因素來決定。凱恩斯認(rèn)為，利率在經(jīng)濟(jì)體系中的作用可概括為以下兩個方面：

　　（1）從微觀角度說，利率與資本邊際效率之比對企業(yè)和個人的投資決策起決定性作用；利率的高低對人們儲蓄形式的選擇有決定作用，進(jìn)而影響貨幣需求的變動。

　　（2）從宏觀角度看，利率對總儲蓄量、總消費(fèi)量、總投資量都有重要作用。通過分析，凱恩斯認(rèn)為高利率是資本主義社會有效需求不足的重要因素。